基于此，我们必须纠正一种严重的误判，就是中国的CPI在告别13个月的“1”时代之后，未来经济会受到价格上涨的影响。我们再次强调，如果剔除了猪肉、蔬菜以及蛋价的影响，中国的“核心CPI”甚至远远低于美国的数字。即使不考虑PPI连续42个月的负数表现，按照经典的通缩概念，连续13个月处在“1”时代就是一种价格通缩的表现，加上PPI，则通缩几乎成了铁定的事实。考虑到未来几个月政策的调控，我们认为猪肉价格上涨的空间有限，而国际油价的下跌造成的输入性通缩的趋势会继续，同时，人民币的贬值效应造成了资本的加速外流，这都意味着，未来4个月对于中国而言，是通缩而非通胀才是中国经济的真正大敌。中国未来的货币政策仍当以刺激投资需求、通过降准降息加大货币供应而非开始收缩货币。

　　当然，在CPI的数字到了2%以后，由于一年期存款基准利率为1.75%，中国事实上又进入到了“负利率”时代。一般情况下，负利率的出现意味着通胀的到来，以及资产价格，特别是房地产价格的回升，但考虑到人民币贬值因素造成的资本流出加剧，在某种程度上又对资产价格造成了一定的抑制。笔者认为，考虑到最近一段时期以来新兴市场的风险因素的加剧，中国当前的货币政策一定要以防范风险和应对经济的下滑为第一要务，切不可被猪二哥价格上涨导致CPI回升的假象所迷惑。对于中国经济而言，稳增长和防风险仍然是最重要的，通缩仍然是中国经济的头号大敌，切不可随意调整货币政策的预期，货币政策的随意调整，不仅影响实体经济的复苏，而且会加大金融市场，特别是股市和房地产市场的风险。对于中国而言，PPI这个指标昭示出的严峻态势意味着，非常时期恐怕得用非常之策。除了财政上下决心减轻税负，调节收入分配之外，在货币政策上需要继续宽松，伯南克坐着直升机撒钱的办法现在来看，并非无效。

       来源：光远的博客

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